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台股繼3日大跌121點後，隔一天回神震盪走高，終場收在10775點，成交量為969.89億元新台幣。（圖片來源／信傳媒編輯部）「現在整個總體經濟叫做『混水摸魚』，混水裡面才有大魚，清水無大魚。」第一投顧董事長陳奕光認為，一片大好、清澈的經濟，基本上股市是不會漲；反之，正是因為整個水非常濁，所以大魚（指股市）會在水裡面不斷游動。美股周三包括美股道瓊、標普500指數、那斯達克三大指數再創歷史新高；而台股也繼3日大跌121點後，隔一天回神震盪走高，終場收在10775點，成交量為969.89億元新台幣。事實上，G20川習會後，美中之間的貿易談判重新回到原點，暫時追加新關稅，為市場帶來新的喘息機會；而川普曾宣示放寬對華為零組件供應的限制，但根據美國商務部指出，華為仍在出口禁令的黑名單之中，意味著後續風險並未解除。景氣前景未明，下半年金融市場有三隻黑天鵝今年以來全球經濟放緩，加上全球外貿表現疲軟，各國逐步透過降息以提振經濟成長動能。根據統計，今年初到現在，全球已有14個央行實施降息。而重啟降息風潮，大家不外乎最擔心的就是，景氣不如預期。根據資誠聯合會計師事務所發布的「2019資誠台灣企業領袖調查」，其中有將近半數（47％）的台灣企業領袖，對於今年全球經濟前景感到悲觀，甚至還比前一年調查的8％增加近六倍。顯示出，台灣的CEO們對於經濟景氣樂觀程度已急速消退。富邦金控首席經濟學家羅瑋指出，下半年全球金融市場波動幅度恐將加劇，而主要風險有三點，分別是全球貿易戰進一步擴大、美國經濟穩健成長態勢出現轉變，以及中國經濟進一步放緩。陳奕光也示警，全球景氣目前面臨最大問題是「三率倒掛」，也就是兩年期跟一年期的美債殖利率倒掛、十年期跟三個月期美債殖利率倒掛、美國十年公債殖利率跟聯邦基金利率倒掛。他說，「三率倒掛導致資金浮濫的問題又出現了，造成全世界負利率債券高達13兆美金，已經創下歷史新高。」。台股資金行情能凌駕總體經濟之上全世界負利率債券持續攀高，究竟會帶給金融市場什麼影響？答案是資金流入「避險」標的，因此可觀察出，近期黃金、債市、日圓紛紛出現一波漲勢，也因為資金搶進債市避險，導致債券價格偏貴、股市價格相對便宜，尤其台股平均殖利率約4.3％，遠高過美國10年期公債殖利率約1.95％，因此陳奕光推估，資金將會轉往股市，成為台股的利多之一。另外，《境外資金匯回專法》3日在立法院三讀通過也成為股市的另一項利多。陳奕光表示，雖然資金須在專戶控管五年才可陸續鬆綁，但現階段有25％上限可從事金融投資，也是台股一項大的資金活水。「目前美國跟歐洲偏向鴿派的情況之下，我認為九月份美國降息一次應該是沒有懸念。」他推估，若美國今年只降息一次，下半年股市可以期待資金行情會凌駕於總體經濟之上，｢（台股）短線高點有機會在八月看到一萬一，不過過了一萬一就要小心，可能要開始獲利了結。」「三高二低」風險管理，因應市場不確定性不過，富邦投顧則相對保守看待，外資自2009年金融海嘯結束起，累計買超台股金額在2017年6月達到1.86兆元高峰，而去年MSCI宣佈將納入中國大陸A股權重後，外資就賣多於買超台股，截至今年六月份，累計外資買超台股金額已降至1.4兆元。富邦投顧董事長蕭乾祥認為，由於在台股占MSCI新興市場指數權重呈現下滑、中國大陸A股權重持續增加的趨勢下，對台灣股市恐將產生資金排擠效應，預期下半年還看不到外資大舉回流，推估台股大盤下半年約落在9400點〜11000點區間。最後，蕭乾祥則建議投資人，面對美中兩國衝突的不確定性，應做好「三高二低」的風險管理，也就是，提高現金部位、提高固定收益比重及投資高殖利率股票，且降低風險性資產比重及降低電子股比重，以因應後續可能的行情波動風險。更多信傳媒文章